導(dǎo)語(yǔ)：不久前，環(huán)球時(shí)刻旗下基金產(chǎn)品“91金融環(huán)球時(shí)刻2號(hào)”榮登朝陽(yáng)永續(xù)中國(guó)私募基金風(fēng)云榜10月份“對(duì)沖-宏觀策略組”前十榜單第四名。2016年12月6日，環(huán)球時(shí)刻（北京）投資有限公司總經(jīng)理鄭奮鵬先生受邀做客CCTV2財(cái)經(jīng)頻道《首席看市》欄目，就國(guó)際匯市、國(guó)內(nèi)股市、期市、債市、房地產(chǎn)等大類資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)和相關(guān)熱點(diǎn)事件做了精彩獨(dú)到的分析與點(diǎn)評(píng)。

險(xiǎn)資舉牌：市場(chǎng)需要規(guī)范，法律和道德并行

主持人：咱們來(lái)說(shuō)短期的事件，因?yàn)樯现苣┳C監(jiān)會(huì)主席劉士余對(duì)于近期頻繁舉牌險(xiǎn)資的一番講話，包括保監(jiān)會(huì)昨天開(kāi)始對(duì)前海人壽、恒大人壽等六家互聯(lián)網(wǎng)渠道的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)叫停，可能在昨天的片面上有明顯的體現(xiàn)，相應(yīng)的險(xiǎn)資舉牌概念有了比較大的影響，（鄭總）您感覺(jué)這個(gè)事件接下來(lái)會(huì)對(duì)相關(guān)的舉牌概念股和A股市場(chǎng)帶來(lái)什么樣的影響和變化？

鄭總：險(xiǎn)資舉牌在國(guó)際上是一個(gè)很正常的現(xiàn)象。比如我們熟悉的巴菲特，大家覺(jué)得他是在炒股方面積累了巨大的財(cái)富（從投資角度）。但是熟悉他的人都知道他后面有一個(gè)保險(xiǎn)公司，他的很多資金還有收購(gòu)都是靠保險(xiǎn)公司的資金來(lái)支撐的，他最后也是通過(guò)并購(gòu)重組，他是來(lái)買(mǎi)企業(yè)，通過(guò)企業(yè)管理層的改革最后實(shí)現(xiàn)公司的大幅盈利。那么在中國(guó)，這是一個(gè)新鮮事物，還沒(méi)有相關(guān)的法律來(lái)約束，那么在沒(méi)有法律之前是需要用道德的方式來(lái)約束的。那么隨著政府對(duì)這件事情的關(guān)注，還有相關(guān)法律的跟進(jìn)，那么我覺(jué)得險(xiǎn)資在這個(gè)市場(chǎng)上的作用會(huì)越來(lái)越大，會(huì)越來(lái)越走向良性的循環(huán)。

意大利公投及未來(lái)黑天鵝事件：市場(chǎng)思想準(zhǔn)備越來(lái)越充分，影響將越來(lái)越正面

主持人：昨天我們從國(guó)際事件上來(lái)看，意大利公投失敗的相關(guān)事件，歐元出現(xiàn)了大跌。現(xiàn)在大家也比較關(guān)注，因?yàn)楝F(xiàn)在時(shí)間是年底了，國(guó)際市場(chǎng)還會(huì)不會(huì)出現(xiàn)“黑天鵝”事件？

鄭總：從目前來(lái)看黑天鵝事件是沒(méi)有了，但是明年的黑天鵝事件可能還是會(huì)比較多的，因?yàn)槊髂隁W洲有荷蘭、法國(guó)的，還有年底德國(guó)的大選，東方的話有韓國(guó)大選，而這些事件在今年已經(jīng)爆發(fā)出一些苗頭來(lái)了，特別是今年的民粹主義抬頭，地緣政治緊張，還有各國(guó)保護(hù)主義關(guān)稅的約束。

主持人：將會(huì)怎樣的呢？因?yàn)槲覀兛吹矫拦稍谧蛱爝€創(chuàng)新高了，大家會(huì)比較關(guān)注對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的影響，特別是國(guó)際市場(chǎng)轉(zhuǎn)而對(duì)A股市場(chǎng)的影響。

鄭總：對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響，你看在6月份（英國(guó)）脫歐時(shí)候這個(gè)事件經(jīng)歷的時(shí)間比較長(zhǎng)，大概一周左右，那么在特朗普這“黑天鵝”爆發(fā)的時(shí)候只經(jīng)歷了一天事情就反轉(zhuǎn)了，這次的意大利事件也只有開(kāi)盤(pán)以后半個(gè)小時(shí)，比起當(dāng)年的希臘時(shí)間來(lái)說(shuō)時(shí)間更短。意大利占?xì)W盟GDP比重在11%，希臘只有2%，那么這種事件能迅速地化解證明大家對(duì)這個(gè)事情有很好的原來(lái)的一個(gè)預(yù)判。

主持人：所以您是傾向于認(rèn)為說(shuō)未來(lái)可能出現(xiàn)的黑天鵝事件對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的影響會(huì)越來(lái)越小么？

鄭總：首先是越來(lái)越小，其次是這種事件的影響是越來(lái)越正面。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)及股市大勢(shì)展望：L型是經(jīng)濟(jì)基本格局，公司業(yè)績(jī)改善推動(dòng)股市慢牛

主持人：那對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷，就大家現(xiàn)在比較關(guān)注的，回到對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的發(fā)展趨勢(shì)，大家會(huì)比較關(guān)注2017年究竟對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)會(huì)是怎樣的一年，您的判斷是什么呢？

鄭總：2017年還是在新的規(guī)劃之中，國(guó)家的政策是三去一降一補(bǔ)，那么這個(gè)政策導(dǎo)致中國(guó)未來(lái)三兩年的走勢(shì)一定是L型的不會(huì)是有強(qiáng)刺激，也不會(huì)有大的下跌。

主持人：所以回到投資上意味著什么呢？

鄭總：回到投資上，股市會(huì)是一種慢牛方式向前推進(jìn)。因?yàn)槲覀冎涝诠墒猩嫌腥N機(jī)會(huì)可以掙錢(qián)，一個(gè)是靠國(guó)家的政策，第二個(gè)靠風(fēng)險(xiǎn)的偏好，第三個(gè)是靠企業(yè)的盈利。那么2007年的那波行情我們覺(jué)得是靠國(guó)家的政策——股改，當(dāng)時(shí)的盈利并不高（主持人：沒(méi)有明顯的改善），那么2014-2015年的這波行情是風(fēng)險(xiǎn)偏好所推動(dòng)，前兩種行情都不會(huì)持續(xù)太久，唯有一種就是企業(yè)的盈利。那么企業(yè)盈利這是一個(gè)緩慢的過(guò)程，導(dǎo)致和決定了這次牛市必然是一個(gè)慢牛的行情。

商品：趨勢(shì)已確立，將維持穩(wěn)步震蕩向上格局

主持人：好，我們回到大宗商品市場(chǎng)。大宗商品特別是黑色系出現(xiàn)了比較明顯的上漲，怎么看這個(gè)事件呢？

鄭總：期貨市場(chǎng)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)、領(lǐng)先股市，是它發(fā)揮自己功能的最好表現(xiàn)。

主持人：換句話說(shuō)，您認(rèn)為以大宗商品為標(biāo)志的期貨市場(chǎng)現(xiàn)在就是見(jiàn)底了，而不是說(shuō)炒作的因素導(dǎo)致的？

鄭總：不是。在去年年底就見(jiàn)底了已經(jīng)漲了一年了。

主持人：確立趨勢(shì)了。

主持人：好，鄭總來(lái)個(gè)我們一句話的判斷，對(duì)于明年的期貨市場(chǎng)您認(rèn)為會(huì)繼續(xù)向好么？

鄭總：明年的期貨市場(chǎng)不會(huì)像今年這樣有大幅的上漲，但是剛才說(shuō)了，這種根基已經(jīng)立定了，底部已經(jīng)探明，伴隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，還有相關(guān)政策的推行，明年的期貨市場(chǎng)會(huì)穩(wěn)步往上走。

明年A股：看好消費(fèi)升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新與傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型

主持人：好，接下來(lái)我們會(huì)用大一點(diǎn)的篇幅來(lái)探討股市的投資。

主持人：好的，明年A股的機(jī)會(huì)與投資策略將會(huì)存在于哪些領(lǐng)域呢，我們繼續(xù)和演播室的兩位嘉賓來(lái)探討。剛才基本上形成一個(gè)觀點(diǎn)，認(rèn)為說(shuō)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)將會(huì)實(shí)現(xiàn)見(jiàn)底逐步回升的L型走勢(shì)，那么相應(yīng)的對(duì)股市的判斷鄭總的觀點(diǎn)認(rèn)為會(huì)形成一個(gè)慢牛的格局，談一談對(duì)明年A股整體趨勢(shì)的看法吧。

鄭總：A股整體趨勢(shì)明年是震蕩往上走的趨勢(shì)，表現(xiàn)在板塊方面我們還覺(jué)得是消費(fèi)升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新還有傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型方面。

大類資產(chǎn)配置：提高股市配置，債市短期會(huì)受到擠出

主持人：談到大類的資產(chǎn)配置，鄭總對(duì)于明年整體配置有什么建議，理由又是什么？

鄭總：在2016年年初的時(shí)候，我們當(dāng)時(shí)有一份報(bào)告就是配置商品為主，股市為輔。那么到2017年，我們覺(jué)得股市的配置應(yīng)該提高，至少跟商品半分天下，因?yàn)橹袊?guó)的股市你看市盈率都在18，還有滬港通，基本上在13到15，美國(guó)股市現(xiàn)在是在20左右，歐洲股市也基本上在20左右，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的GDP增速都在7左右，而美國(guó)算比較高了在2左右，歐洲是一點(diǎn)幾，按照中國(guó)這種發(fā)展速度，中國(guó)股市應(yīng)該是全球股市的一個(gè)洼地。

主持人：但是歷史上中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速一直是比較高的，而且前幾年比現(xiàn)在還要更高，也沒(méi)有相應(yīng)的GDP和股市這種必然正相關(guān)關(guān)系，為什么在今年這么看好這兩者之間的正相關(guān)關(guān)系？

鄭總：因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)是一個(gè)慢牛格局的定調(diào)，中國(guó)強(qiáng)刺激的政策取消以后，只有靠企業(yè)內(nèi)生的力量往前推進(jìn)。那么在這種情況下，公司的盈利對(duì)股市的推動(dòng)會(huì)產(chǎn)生一個(gè)長(zhǎng)期的作用。在日本和韓國(guó)完成工業(yè)化之后，經(jīng)濟(jì)可能不再發(fā)展很快了，但是
它的股市會(huì)走一段比較長(zhǎng)的牛市。

主持人：剛才在您說(shuō)的資產(chǎn)配置大類，也就是分母里面都涵蓋了那些投資品，因?yàn)閯偛拍劦焦墒泻蜕唐吩?017年并重，比較想知道，像中國(guó)老百姓，比如樓市、債券、銀行理財(cái)，這些品種在您說(shuō)的資產(chǎn)里處于一個(gè)什么樣的位置呢？

鄭總：債市的話，因?yàn)閺?013年底已經(jīng)走牛了三年了，在2014-2015股票大牛市之中它依然是走牛的，在股市變得有吸引力的時(shí)候，債市往上的勢(shì)頭就會(huì)的到遏制。樓市的話，剛看到一個(gè)九月份的數(shù)據(jù)，一線城市去庫(kù)存剩余九個(gè)月，二線城市13個(gè)月，三四線城市25個(gè)月，而正常情況下應(yīng)該是11到12個(gè)月左右的剩余庫(kù)存。

主持人：關(guān)于房地產(chǎn)您的結(jié)論是？

鄭總：一線城市還得漲，二線城市保持平衡，三四線城市去庫(kù)存壓力還比較大。

（來(lái)源：央視網(wǎng)）