玻尿酸也叫透明質酸鈉，是人體內一種固有的成分,是一種葡聚糖醛酸，沒有種屬特異性，它廣泛存在于胎盤,羊水,晶狀體,關節軟骨,皮膚真皮層等組織，對細胞和細胞器官本身起潤滑與滋養作用。

大S曾在《揭發女明星》一書中寫道：“女明星沒有玻尿酸不能活”。近年來更有許多明星被拍到臉部腫脹、臉頰不對稱等問題。

大火的醫美微整形，更是將玻尿酸、美白針、瘦臉針、肉毒素等名詞帶入無數普通人的生活中。大眾對美的渴望，即將催生出兩家主營玻尿酸的上市公司。近日，華熙生物和昊海生科已經在科創板完成提交注冊，引人關注的是這兩家公司的盈利能力和超高毛利率。招股書顯示，2018年，華熙生物的凈利潤達4.24億元，昊海生科凈利潤達4.55億元。2016年-2018年，這兩家公司的主營業務毛利率均維持在75%以上。

大家為什么對玻尿酸情有獨鐘？

其實玻尿酸本身是一種存在于人體真皮層組織中的透明質酸，負責儲存水分，讓皮膚看起來飽滿。注射型玻尿酸用于去除皺紋、解決面部凹陷等問題，但只能維持約6-8個月。中信證券研報顯示，預計到2020年，中國透明質酸美容針將成為一個1000億元級別的市場。那么，具備高毛利率、高“復購率”和巨大市場空間的玻尿酸，是一門躺賺的好生意嗎？多位業內人士表示，玻尿酸上游廠商基本能拿到穩定的高利潤，是因為目前市場上獲得國家藥品監督管理局批準的產品較少，基本形成了壟斷，而微整形又是一個門檻低、效果好、風險小又廣受歡迎的醫美入門級標配項目，市場空間巨大，有資質的廠家確實能躺賺。

而到了下游的醫院和醫美機構，市場定價參差不齊，既有毛利高達百分之七八十的暴利定價，也有以成本價推出、拿玻尿酸項目用于引流的情況，具體要看機構對于玻尿酸項目的定位，不一定都能獲得暴利。因此，有些人經常會看到有一些低價注射玻尿酸的廣告。

玻尿酸的毛利率超乎想象

華熙生物主要生產玻尿酸原料產品，號稱全球最大玻尿酸生產商。弗若斯特沙利文調查報告顯示，2018年全球透明質酸原料總銷量達到500噸，華熙生物產量近180噸，占比近36%，其在國內的市場份額約60%。昊海生科在玻尿酸眼科醫療領域具有優勢，主要發展醫用玻尿酸和外用重組人表皮生長因子等系列產品。招股書顯示，2018年，華熙生物的主營業務收入12.60億元，同比增長54.90%；歸母凈利潤達4.24億，同比增長90.7%。2016-2018年度，其主營業務的毛利率分別為77.22%、75.40%和79.94%。昊海生科在2018年實現營收15.58億元，凈利潤4.55億元，近三年來主營業務毛利率分別是83.5%、78.75%、78.51%。

昊海生科還在招股書中披露了玻尿酸產品的平均單價和成本，2018年，該公司一支成本為19.22元的玻尿酸產品，銷售單價能達到285.35元，毛利率高達93.26%，堪比茅臺。昊海生科玻尿酸產品單價和成本值得注意的是，科創板在推出之時，企業的科技含量就被放在首位，而這兩家公司的研發投入占比均少得可憐。招股書顯示，2016-2018年度，華熙生物的研發費用分別為2396.3萬元、2571.85萬元及5286.59萬元，占各期營業收入的比例分別僅為3.27%、3.14%和4.19%。昊海生物的公司研發費用分別為4725.54萬元、7633.23萬元和9536.97萬元，占營收比重分別為5.49%、5.64%和6.12%，均明顯低于行業標準15%的“紅線”。

對此，華熙生物表示，生物科技屬技術密集型行業，研發投入大、毛利率高是生物科技企業的特點，華熙生物通過二十余年的投入，在透明質酸原料領域已經建立了較高的技術壁壘和產業鏈優勢，毛利率得以維持在一個較高水平。

事實上，醫藥級原料在玻尿酸原料品類中所含技術難度最大、附加值最高、價格也最貴。而醫藥級玻尿酸也恰恰代表著華熙生物的技術高度。

領先的研發技術和難以逾越的行業壁壘，使得華熙生物率先占據了行業發展的制高點，也決定了只有華熙生物才能夠成為行業的龍頭霸主。

一支玻尿酸的加價之路上游廠商獲得了超過70%的毛利率，但對于終端買單的顧客來說，還要再經歷下游的醫院和醫美機構的新一輪加價。深圳萬海格華咨詢統計，2018年中國的玻尿酸醫美終端市場的規模為37億元，近五年復合增速達到17%。從市場份額來說，韓國兩家企業LG和Humedix占比39.5%，歐美企業占比35.2%，國內企業占比23.4%。

顏值經濟下 華熙生物產品遍地開花

這是一個看臉的時代，對于顏值的需求促使著顏值經濟生態圈不斷豐富，從“一鍵美顏”到美妝護膚，從日常潮服到整形醫美，顏值即正義，顏值即生意！對于能短時間讓人變美的玻尿酸，正處于美容的核心。

中信證券研報預計，到2020年，中國透明質酸美容針市場需求將增長至2000-3000萬毫升，將成為一個1000億元級別的市場。在玻尿酸這門生意上，上游廠家能拿到70%以上的毛利率，下游醫院和醫美機構則要看具體的定價和對玻尿酸產品的定位。為什么上游廠家能“旱澇保收”，拿到那么高的利潤呢？

華熙生物在招股書中披露，公司的醫藥級透明質酸鈉原料產品在國內取得了7項注冊備案資質，在國際上取得了包括歐盟、美國、韓國、加拿大等在內的注冊備案資質21項，并稱其是國內唯一同時擁有發酵法生產玻璃酸鈉原料藥和藥用輔料批準文號，并實現商業化生產的企業，同時是國內第一家申請透明質酸鈉作為新資源食品并獲批的企業。

這幾年在護膚品市場上有一種玻尿酸次拋原液的新品類十分火爆。基于多年的醫藥基因及經驗，華熙生物把醫藥的產品思維用到了護膚品的創新和生產上，推出的玻尿酸次拋原液就是采用了眼藥水的無菌罐裝技術，開創了一個新的護膚品類。目前，潤百顏玻尿酸次拋原液
累積銷量已達1．2億支。

華熙生物的C端產品還有一個不得不提，就是2018年與故宮博物院合作推出的文創爆品“故宮口紅”，高科技與中華文化的完美結合，掀起了前所未有的國貨文創熱潮。